自春节假期以来,螺纹钢2005合约和2010合约分别在3200—3600元/吨和3100—3550元/吨区间内振荡运行,但交易的逻辑在快速地发生转变。反套是市场最早交易策略之一,逻辑是疫情影响下的钢材需求后置,5-10价差一度达到-77元/吨的水平,这在近几年都较为罕见。在远月乐观预期的带动下,市场对近月的悲观情绪也在不断消退,即使社会库存不断创新高,但市场参与者对库存的消化充满信心,2005、2010合约进入共振上涨阶段,近月表现更强。随着螺纹钢期货合约价格涨至春节前水平,走势逐渐变得纠结,向上突破需要有现货市场的超预期表现配合才能实现。螺纹钢和铁矿石近月价格上行受到阻碍,买近卖远的正套头寸由于其较高的安全边际受到市场青睐,远月合约受到的压力越来越大,5—10价差快速拉大。结合近期主力移仓和期货成交、持仓情况来看,q235b镀锌方管厂市场的矛盾并不突出,螺纹钢合约的总持仓量不断减少,笔者认为这是前期多头正在有序撤退的迹象。
前期现货市场的真实需求偏弱和螺纹钢与废钢之间的价差偏低压制了短流程钢厂的供给,供给受限为价格提供了支撑。随着市场成交回暖,长流程钢厂和短流程钢厂均加大供给力度,供需双增的情况下判断绝对价格的运行方向并不容易。虽然库存拐点已现,但是在当前节点库存下降只是价格上涨的必要非充分条件,q235b镀锌方管厂库存的消化速度反映出来的供需强弱力量对比更加关键。但可以确定的是,在当前的天量库存面前,价格上行的弹性受到抑制,当前的库存去化速度与往年基本持平,价格暂时缺乏向上突破的动力。由于近期价格波动剧烈,钢厂询盘热度极高,却采购补库谨慎。尽管多数q235b镀锌方管厂仍然看好后市,但也不乏个别倾向于低价出货。海运市场方面,随着海外新冠疫情爆发,市场交投氛围差,一些矿区迫于当地政府防疫限制而减少发货;巴西铁矿供应紧张,低铝精粉溢价仍受到支持,一些钢厂希望增加对替代低铝精粉和国内精粉的利用,而不是为现有货物支付高额溢价。国内精粉可以替代一定数量的巴混或BRBF。但从长远来看,产量可能不可持续,但这是在控制成本的情况下保持生产水平的短期解决方案。随着二季度来临,在钢材利润不断改善之际,折扣粉需求或将减少。